لا يُقرأ تعافي فيراغامو في العودة إلى نتيجة تشغيلية إيجابية وحدها. فأهم إشارة تكمن في ارتفاع المبيعات بالسعر الكامل، وتراجع المخزون، والتحوّل المعلن نحو البيع المباشر. إعادة تشكيل أقل إثارة من تغيير الإدارة الفنية، لكنها ربما أكثر حسمًا بالنسبة إلى الدار.
في الربع الثاني من 2026، حققت فيراغامو رقم أعمال بلغ 259 مليون يورو، بزيادة 4,6% بأسعار صرف ثابتة. وعلى مجمل النصف الأول، بلغت الإيرادات 468 مليون يورو: فهي تنمو بنسبة 1,9% بأسعار صرف ثابتة، بينما تتراجع بنسبة 1,3% في البيانات المنشورة. ويذكّر هذا التباين بمدى بقاء قراءة أداء الدور الإيطالية رهينة العملات، لكنه لا يحجب تطوّر صميم النموذج.
ينمو البيع المباشر للعملاء بنسبة 6,6% بأسعار صرف ثابتة في الربع الثاني وبنسبة 6,1% على مدى النصف. وتتقدم جميع المناطق خلال الربع. ويسجّل موقع ferragamo.com نموًا من رقمين، مدفوعًا بحركة الزيارات وعدد الطلبات ومتوسط قيمتها معًا. وفي المتاجر الرئيسية، تتحسن أيضًا نسبة التحويل وعدد القطع في كل عملية وسلة الشراء المتوسطة.
هذا التحوّل أهم من رقم الأعمال وحده. فهو يعني أن فيراغامو تسعى إلى التحكم الأفضل في مكان كل عملية بيع وسعرها وسياقها أكثر مما تسعى إلى توزيع أوسع. وتراجعت قناة البيع بالجملة بنسبة 11,2% بأسعار صرف ثابتة خلال النصف. والفجوة مع البيع المباشر ليست عرضية: إنها تعبّر عن توزيع أكثر انتقائية، وأولوية للحسابات الاستراتيجية، وخفض معلن للاعتماد على الوسطاء.
المؤشر الثاني الدال هو هامش الربح الإجمالي، الذي انتقل من 67,7% إلى 69,2%. وتعزو فيراغامو هذا التقدم إلى حصة أكبر من المبيعات بالسعر الكامل وإلى ارتفاع متوسط قيمة المشتريات. وبالنسبة إلى دار عانت صورتها أحيانًا من حضور مبعثر أكثر من اللازم ومن بنية مجموعات يصعب قراءتها، فإن السعر الكامل ليس مجرد رقم محاسبي. إنه يقيس القدرة على جعل عرض ما مقبولًا دون تصحيحه بالتخفيضات.
ويظهر الانضباط أيضًا في المخزون، الذي انخفض بنسبة 10,3% إلى 277 مليون يورو. ويرافق هذا الانخفاض عودة الأرباح التشغيلية (EBIT) إلى 21 مليون يورو، مقابل خسارة معدّلة بلغت ثلاثة ملايين قبل عام. وتبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (EBITDA) 90 مليون يورو، بهامش 19,2% مقابل 15,3% في 2025. ويبقى صافي الربح ضئيلًا عند 1,5 مليون يورو، لكنه يحلّ محل خسارة معدّلة بلغت ستة عشر مليونًا.
وتظل جغرافيا هذا التعافي متباينة. فتنمو أمريكا الشمالية بنسبة 15,4% بأسعار صرف ثابتة خلال النصف، بنمو من رقمين في البيع المباشر وفي البيع بالجملة معًا. وتتراجع أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا بنسبة 8,6%، رغم صمود جيد للمتاجر الرئيسية. وتنخفض آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 3%، بينما تبقى اليابان شبه مستقرة بأسعار صرف ثابتة لكنها تهبط بنسبة 13% في البيانات المنشورة.
وبذلك تدخل فيراغامو مرحلة لم يعد فيها التعافي مرهونًا بظهور المجموعات وحده. فالدار تعيد تشكيل بنيتها التحتية للتجارة الإلكترونية، وتدقّق توزيع منتجاتها، وتجدد شبكتها، وتركّز جهودها على آسيا. وقد التُزم بثمانية عشر مليون يورو من الاستثمارات في النصف الأول، معظمها للمتاجر.
الحدث الثقافي هنا يعود إلى فكرة بسيطة: ففي الرفاهية المعاصرة لم يعد الإقبال يُعلَن، بل يُتحقَّق منه في صمود السعر. فيراغامو لا تملك بعد نموًا متجانسًا، لكن تقدّم السعر الكامل وتراجع المخزون وعودة الهامش تدلّ على أن الدار تبدأ من جديد في اختيار شروط انتشارها. وما سيأتي بعد ذلك سيُحسم في القدرة على الحفاظ على هذا الاتساق حين يعود الطلب إلى مزيد من التقلب أكثر مما سيُحسم في التسارع.
Cette publication est également disponible en :
