Christian Dior于9月23日宣布了一项方案，拟取消阿尔诺家族与LVMH之间的两层持股。股份两合公司的形式将予保留。将适用于该公司的规则目前仅停留在承诺予以公布的阶段。
目前，阿尔诺家族通过三家层层嵌套的公司控制LVMH。Agache持有Financière Agache的全部股权，后者持有Christian Dior 96.00%的股本和97.10%的表决权。Christian Dior又持有LVMH的一部分股份，Financière Agache则直接持有另一部分：占股本6.77%，占表决权8.49%。Agache自身另持有第三部分，占0.51%。
该方案将取消这些层级。Financière Agache将被Agache吸收合并，随后Agache再被Christian Dior吸收合并。与此同时，Christian Dior将变更为股份两合公司（société en commandite par actions），并改名为Agache。这家唯一的公司在巴黎上市已逾三十年，将持有LVMH 49.76%的股本和65.55%的表决权。整个家族集团目前持有50.33%和66.27%。
两合公司形式所锁定的内容
49.76%的股本与65.55%的表决权之间的差距，源于LVMH已经实行的双重表决权。两合公司形式则增加了第二层保护。股份两合公司区分有限合伙股东与无限责任股东（commandités）：前者出资，后者对公司债务承担无限责任，并通过一名执行经理人管理公司。在此方案中，无限责任股东将是Agache Commandité和Bernard Arnault，后者同时担任执行经理人。家族已于2022年为Agache采用这一形式。Christian Dior在公告中将保留该形式表述为家族确保其对LVMH控制权长期延续的意愿。
无限责任股东的财务权利将与目前Agache的相同，上限为每年300万欧元。该上限限制的是无限责任股东身份所带来的收益，而不是该身份所赋予的决策权。
监事会将由Christian Dior现任董事会成员和新的外部人士组成，其中包括符合Afep-Medef准则意义上的独立成员。经理人的任免规则、无限责任股东的权力以及监事会的权力，将在向法国金融市场监管局（AMF）提交的信息文件中说明，该文件将在股东大会召开前一个月公布。正是这些规则将说明，两合公司形式究竟只是一层外衣，还是一道有效的锁。截至目前，这些规则尚未公开。
以重估净资产值的95%提出的要约
转为两合公司形式，将迫使家族就其尚未持有的Christian Dior股份提出以现金结算的公开回购要约，这部分占股本的2.44%，按9月22日的股价约合16.3亿欧元。该要约之后不会进行强制挤出。因此，少数股东既可以出售，也可以继续留在Agache SCA的股本中。
拟议价格将等于Christian Dior重估净资产值的95%，按穿透方式、以LVMH股价的一个月均价计算。举例而言，在公告之日，重估净资产值为每股493.74欧元，价格为469.05欧元（含6.05欧元的中期股息预付款）。该价格比9月22日收盘价高出27.3%，比一个月均价（385.84欧元）高出21.6%，比三个月均价（417.11欧元）高出12.5%。最终数字将取决于股东大会前五个工作日的LVMH股价。
因此，该价格高于市场价，但比底层资产的价值低5%。董事会的一个特设委员会将提议一名独立专家，负责就这些条件的公平性出具报告。
时间表及尚待决定之事
首先须由第一次特别股东大会将Christian Dior转为股份有限公司（société anonyme），因为欧洲公司形式没有直接转为股份两合公司的途径。Christian Dior和Agache的股东大会将于2026年12月作出表决，交易将于12月底完成。要约将在2027年第一季度跟进，须待AMF作出合规决定。该方案还以获得豁免提出公开要约的义务为前提，须就Christian Dior和LVMH向AMF申请。
这一切均尚未确定。Agache股份与Christian Dior股份之间的换股比例（由合并审计员核查）以及Agache SCA的章程仍有待公布。家族与LVMH之间有几层，其重要性不及这些文本。
现有链条：Agache → Financière Agache → Christian Dior → LVMH。拟议链条：Agache SCA → LVMH。拟议直接持股：49.76%的股本，65.55%的表决权。迄今家族总持股：50.33%和66.27%。
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